- No final de Agosto de 2021, o presidente do Banco Central norte-americano, Jerome Powell, dizia<\/a> que a recente subida da inflação era um fenómeno transitório;<\/li><\/ul>
- A 28 de Outubro de 2021, a presidente do Banco Central europeu, Christine Lagarde, comentava<\/a> que “…a recente subida da inflação na zona Euro acima da meta de 2% é temporário<\/u> e espera que as pressões inflacionistas diminuam no próximo ano<\/em>”.<\/li><\/ul>
De “temporário” para: “afinal, veio para ficar”.<\/p>
- No final de 2021, a Secretária do Tesouro norte-americano e ex-presidente do Banco Central norte-americano, Janel Yellen, alterou<\/a> o discurso: o processo inflacionário tinha deixado de ser temporário;<\/li><\/ul>
- Em Março de 2022, o presidente do Banco Central norte-americano, Jerome Powell, reconheceu<\/a> que a inflação era um problema que necessitava de medidas drásticas;<\/li><\/ul>
- No início do presente mês, a secretária do tesouro norte-americano e ex-presidente do Banco Central norte-americano, Janet Yellen, admitia<\/a> que estava errada acerca da inflação.<\/li><\/ul>
De “afinal, veio para ficar” ao “pânico”<\/p>
- Na manhã de 15 de Junho, antes do anúncio da subida das taxas de juro pelo Banco Central norte-americano, o Conselho do BCE reunia-se de emergência, anunciado uma nova ferramenta<\/a>, denominada: “anti-fragmentação”. Traduzindo: o BCE passará a imprimir dinheiro e a comprar obrigações apenas para os estados em apuros;<\/li><\/ul>
- Na tarde de 15 de Junho, o Banco Central norte-americano subiu<\/a> a sua taxa directora em 0,75% (75 pontos base), a maior subida desde 1994!<\/li><\/ul>
Cheira a fim de festa. Tal como escrevi em artigo anterior<\/a>, a visita de um Cisne Negro podia ocorrer a qualquer momento. Isto não é uma surpresa. As afirmações dos responsáveis pela situação a que chegámos é a surpresa. Como podia ser uma surpresa?<\/p>
O que esperavam do resultado de imprimir dinheiro como se não houvesse amanhã? O principal Banco Central do mundo, a Reserva Federal norte-americana, imprimiu 4,75 biliões (ver Figura 1) de Dólares norte-americanos (USD) desde o final de 2019, o equivalente a 22 vezes o PIB português (0,22 biliões de USD) e cerca de 20% do PIB norte-americano (23,5 biliões de USD).<\/p>
Ao mesmo tempo, obrigava-se a sociedade a ficar em casa, sem nada produzir, distribuindo cheques e pagando todas as necessidades com dinheiro proveniente da impressora de notas. Anunciava-se então um final feliz: “tudo ia acabar bem”!<\/p>
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<\/figure>Os sinais de fim de festa são agora evidentes. No último dia 10 de Junho, para o mês de Maio, a inflação nos EUA situou-se em 8,6%<\/a>, um máximo de 40 anos. Na Zona Euro, para o mesmo mês, a inflação foi de 8,1%<\/a>.<\/p>
Entretanto, apesar das minúsculas subidas de juros por parte dos Bancos Centrais, o mercado de dívida pública começa a dar sinais de pânico.<\/p>
Como podemos observar na Figura 2, a rendibilidade implícita das obrigações emitidas pelo Estado Federal norte-americano com maturidade a 10 anos rompeu o máximo de 2018, um pouco acima de 3%. Agora, situa-se em 3,3%, um máximo de 11 anos. Importa notar que esta subida foi muito rápida: em pouco mais de 2 anos subiu de 0,4% para 3,3%.<\/p>
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<\/figure>Este é um dos grandes problemas que se depara aos Bancos Centrais: continuar a manipular, no sentido descendente, as taxas de juro pela compra massiva de obrigações com dinheiro de monopólio pode gerar uma inflação sem precedentes.<\/p>
Esta subida também afectou os países do sul da Europa, os denominados PIGS (Portugal, Itália, Grécia e Espanha). Agora, assistem à queda do preço das suas obrigações negociadas no mercado secundário, elevando o juro implícito e tornando incomportável o custo de futuras emissões.<\/p>
Durante o último dia 14 de Junho, as obrigações gregas e italianas com maturidade a 10 anos chegaram a ser negociadas a 4,7% e 4,2% respectivamente, um máximo de mais de 10 anos, como podemos observar na Figura 3.<\/p>
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<\/figure>No final de 2021, a Grécia era o país mais endividado da Zona Euro, com um rácio de dívida pública vs. PIB de 193%<\/a>, seguido da Itália, com 151%<\/a>, e de Portugal, com 127%<\/a>.<\/p>
A título de exemplo, com um dívida próxima de 300 mil milhões de Euros, em caso de uma subida de 1%, Portugal sofre um acréscimo de 3 mil milhões de Euros de encargos com juros, cerca de 25%<\/a> do custo do Serviço Nacional de Saúde.<\/p>
- Na tarde de 15 de Junho, o Banco Central norte-americano subiu<\/a> a sua taxa directora em 0,75% (75 pontos base), a maior subida desde 1994!<\/li><\/ul>
- Na manhã de 15 de Junho, antes do anúncio da subida das taxas de juro pelo Banco Central norte-americano, o Conselho do BCE reunia-se de emergência, anunciado uma nova ferramenta<\/a>, denominada: “anti-fragmentação”. Traduzindo: o BCE passará a imprimir dinheiro e a comprar obrigações apenas para os estados em apuros;<\/li><\/ul>
- No início do presente mês, a secretária do tesouro norte-americano e ex-presidente do Banco Central norte-americano, Janet Yellen, admitia<\/a> que estava errada acerca da inflação.<\/li><\/ul>
- Em Março de 2022, o presidente do Banco Central norte-americano, Jerome Powell, reconheceu<\/a> que a inflação era um problema que necessitava de medidas drásticas;<\/li><\/ul>
- No final de 2021, a Secretária do Tesouro norte-americano e ex-presidente do Banco Central norte-americano, Janel Yellen, alterou<\/a> o discurso: o processo inflacionário tinha deixado de ser temporário;<\/li><\/ul>
- A 28 de Outubro de 2021, a presidente do Banco Central europeu, Christine Lagarde, comentava<\/a> que “…a recente subida da inflação na zona Euro acima da meta de 2% é temporário<\/u> e espera que as pressões inflacionistas diminuam no próximo ano<\/em>”.<\/li><\/ul>
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<\/figure>![\"\"](\"https:\/\/blog.criptoloja.com\/wp-content\/uploads\/2022\/06\/image-5.png\")
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